渤海证券：证券行业2021年度投资策略报告：关注资本市场改革下券商“增量+存量”业务机会

2020年市场回暖，交投活跃度提升2020年权益市场整体表现亮眼。截至2020年11月30日，市场主要指数均获得累计正收益，上证综指累计上涨9.94%，当前在3400点附近震荡；创业板指表现突出，累计上涨43.60%，证券（申万）指数累计上涨12.67%，跑赢上证综指2.73个百分点；2020年前10月日均股基成交额8961.46亿元，去年同期5743.15亿元，增幅56%；从杠杆资金情况来看，截至11月30日两融余额15746.77亿元，较2019年末增长54%。前三季度营收同比+31%，经纪、投行占比提升2020年前三季度实现营收3423.81亿元，实现净利润1326.82亿元，分别同比增长31%、43%，前三季度净利润已经超过去年全年水平，仅次于2015年前三季度。ROE在2018年触底后逐步抬升，2020前三季度年化ROE达到7.89%，较2019年提升1.8PCT。从各业务占比来看，代理买卖证券、承销保荐、财务顾问、资管、利息、自营和投资咨询收入占比分别为26.29%、12.61%、1.48%、6.21%、13.01%、29.61%、0.93%，经纪、投行业务占比提升幅度较大