山西证券：家用电器2021年度策略：关注优质龙头和具有成长性的细分行业领跑者

投资要点行业回顾：家电行业2020年先抑后扬，估值修复良好。截至2020年12月1日，家用电器板块上涨31.4%，在所有一级行业中排名第8位。疫情的不同阶段，家电子板块呈现出明显分化。疫情前期，传统大家电受到影响最为严重，销售额出现断崖式下跌，小家电因为线上占比高，受冲击比较小，甚至部分品类获得结构性增长；疫情得到全面控制后，行业零售端需求改善逐步落地，支撑白电和厨电三季度业绩环比回暖明显，收益率持续回升。展望2021年短期影响因素：1）从全球现有确诊病例来看，疫情并没有得到有效控制，且有边际递增的趋势。考虑到疫苗研发的进程，估计到明年四五月份全球疫情才会出现比较明确向好的拐点。疫情导致海外家电产品需求端和供应端出现错配，对我国家电出口占比高的企业形成短期利好。2）原材料价格受海外疫情管控、库存减少等影响大概率将继续上涨，提升产品的高端份额是释放盈利压力的主要途径。中期影响因素：1）中国电商模式从过去的传统电商扩展到内容电商和社交电商。直播购物相较独自浏览购物网站或者线下购物更能引起消费欲望，直播模式的高获客率和高转化率将推动直播市场规模继续扩大。2）房地产开工及竣工持续改善，销售增速