中国银河：房地产行业2021年年度投资策略：供给侧改革促发展，发掘行业新机遇

行业新格局，房企新机遇。坚持“房住不炒”已进入第五年，金融审慎管理制度的出台是行业面临的最大新变局，行业供给侧改革进入深化阶段。“三稳”背景下，龙头房企盈利能力中长期将触底回升。房地产行业2021年核心运行数据判断：预计商品房销售额增速5.2%，商品房销售面积与2020年持平，房地产开发投资5.5-6.2%，新开工面积增速1%，竣工面积增速7%。行业投资和销售韧性较强。住宅开发板块投资吸引力不断提升。市场总体表现为销售延续修复节奏，韧性超预期。土地市场2020年下半年逐步回归理性，预计未来溢价率也将保持低位。房地产板块估值目前处于历史底部区域，修复空间较大。房地产行业头部公司较高股息率呈现较优投资性价比，将持续吸引资金关注，带动估值提升。“新”变化不改成长逻辑，“品牌力”决定物管企业扩展蓝图。物业管理板块估值分化，8月份以来进入调整期，部分新股赚钱效应减弱。集中上市潮短期影响估值但不改行业长期成长逻辑，行业属性决定估值底，优质企业“品牌力”决定估值顶，公司估值分化将成长期趋势。外拓能力是物管公司核心竞争力。经纪服务行业景气度稳步上行。随着经纪业务在房屋交易中渗透率、佣金率的提升以及住房