国盛证券：建筑装饰行业策略：思维转换，拥抱未来

弱化总量增长，着眼产业链转型升级和行业格局变化。展望2021年，财政、货币政策逐步回归常态化，基建、地产投资预计平稳增长，制造业投资有望得到改善。建筑业发展至今总量24.8万亿已十分庞大，在高质量发展新阶段，总量增长已不是产业发展的重点和主题。机会来自于转型升级和行业格局变化。一方面，中国经济的工业化、信息化发展对建筑行业提出全新要求，对建筑业自身及产业链带来全新机遇。另一方面，行业增速放缓将加速龙头企业市占率提升，强化龙头优势，龙头企业有望重估。从“建筑”到“建造”大势所趋，继续看好装配式建筑发展。预计绿色建筑与智能建造将是“十四五”期间建筑行业转型升级主旋律。当前传统建筑随着工人短缺、原材料涨价、环保趋严，成本压力日益加大，而装配式建筑随着规模扩大与配套完善，成本逐渐接近传统建筑，行业由政策驱动将逐步转为产业自驱。建筑产业链价值分布将面临重构，专注于部品部件制造的优势龙头有望快速崛起。具有EPC能力的建筑公司也将迎快速发展。经过三四季度调整后板块龙头估值已极具吸引力。制造业转型升级催生新市场，工业工程商向服务商转型迎来契机。当前国内制造业盈利修复、出口增长，明年制造业投资有望加快。