天风证券：计算机周观点：计算机“春季躁动”的同于不同？

行业观点及重点推荐以15年牛市为分界点，过去六年以来“春季躁动”（定义春季躁动的时间段为1月1日-2月28/29日），在过去的6年间计算机板块一共发生过3次，分别为2015年、2019年和2020年。计算机板块在春季躁动发生时增幅弹性高于创业板指数、中小板指数以及上证指数。我们认为春季躁动的发生受到估值切换、流动性边际改善、事件催化三要素的共同作用。1）估值切换。如果每年以5月到下一年的4月为一个时间年度，12月-3月计算机板块估值处于全年较低位置，我们认为春季躁动主要由估值切换、Q4业绩高增以及年初年报业绩预告向好等因素共振形成。2）流动性边际改善。因为M2指标发布相对滞后半个月时间，次年一月发布12月M2数据。从历史来看，12月-3月货币M2边际向上，整体呈货币宽松的趋势。3）事件催化。春季躁动的发生大概率伴随着事件催化，如业绩(15年1月初东方财富业绩预告)、重大事件（19年四维图新与宝马签署自动驾驶地图许可协议、20年疫情下在线化热潮)。结论：我们发现估值切换、流动性边际改善、事件催化三因素同时出现的情况下，春季躁动出现的概率较高。我们认为如果今年春季躁动发生，由于基金向头部集