国金证券：机械行业研究：机械行业“牛市”复盘与展望

投资逻辑 前三次机械行业“牛市”机会在哪？ 经济刺激政策的机会（2008-2011年）：“四万亿”政策驱动下工程机械行业领跑。本轮行情为机械行业“长牛”，持续时间长于大盘，主要由于在较强的经济刺激政策下行业出现了较强基本面。2008年推出的“四万亿”十项措施，其增量投资根据测算为工程机械行业带来了1960亿元-2800亿元的潜在需求，创造强劲基本面，从2009年开始头部工程机械企业业绩增长逐步加速。此时中国工程机械国产化率较低且呈上升趋势，同时城镇化率还有较大提升空间，确定性的潜在需求强化投资者信心，对估值的提升打造了较好基础，最终创造了一轮工程机械行业领跑行情。 并购重组政策的机会(2014-2015年)：南北车合并带动轨交设备行业领跑。本轮行情机械行业走势与大盘较为同步，子行业的分化相对更小，2014年11月《上市公司重大资产重组管理办法》修订让整合并购成了市场热点。此时正处在中国铁路营业里程建设尤其是高铁营业里程建设的高速发展阶段，中国南车与中国北车的合并让投资者对于全球竞争力增强、技术融合、降低内部竞争等方面具有较强信心，轨交设备行业最终领跑。 产业支持政策的机会(2018-2