天风证券：纺织制造行业点评：老铺黄金为金饰发展注入新思路

老铺FY24H1（2024.1.1-6.30）收入35亿人民币同增148%；净利5.9亿同增199%。 从同业来看，老凤祥FY24Q1-3收入526亿同增-15%；归母利润17.8亿同增-10%；周大福FY25H1（2024.4.1-2024.9.30）收入394亿港币同增-20%，净利25亿港币同增-44%。 我们认为，短期看品牌破圈、客群拓宽；中期看成功定位，品牌差异化。老铺火爆或许与当前消费环境较为背离，但不能忽视是中国较大的多层级市场容量。与LV、爱马仕、卡地亚等传统顶级奢饰品相比，老铺黄金近两年才借助新兴社媒出圈扩群，对应消费人群不断拓展，结构化的成长机会显现。 品牌在全国范围的出圈，或会导致需求的阶梯化、集中化以及（在节假日、打折促销季）的释放。 对于老铺黄金，我们认为最核心的优势在于品牌定位差异化 老铺公司认为品牌影响力的扩大，带来同店营收持续增长。老铺黄金深耕古法黄金行业十余年，凭借先发优势，已打造出明显的品牌优势地位和品牌影响力。 未来老铺将始终恪守高端品牌定位，不断扩大品牌市场影响；持续产品研发创新和工艺革新，不断推进产品升级迭代；致力品牌国际化和市场全球化的市场战