中邮证券：贵州茅台（600519）-业绩强韧，势能十足

贵州茅台(600519)事件公司公布2023年三季报，前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非净利润1053.16/528.76/528.16亿元，同比增长18.48%/19.09%/18.97%。单Q3公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润343.29/168.96/168.68亿元，同比增长14.04%/15.68%/15.3%。业绩强韧，符合预期。核心观点高端依然稳健，系列酒季度基数、增速略回落，直销及i茅台占比持续提升。公司前三季度酒类收入1028.64亿，同比+18.32%。其中茅台酒收入872.70亿，同比+17.30%，系列酒收入155.94亿，同比+24.35%。国内收入998.80亿，同比+18.67%，国外收入29.84亿，同比+7.62%。直销渠道实现收入462.07亿，同比+44.93%，经销渠道566.57亿，同比+2.90%。其中i茅台实现销售收入148.71亿元，占比酒类收入14.46%，占比直销渠道32.18%。公司单Q3酒类收入335.11亿，同比+14.07%。其中茅台酒收入279.91亿，同比+14.55%，系列酒收入55.20亿，同比+11.69