中国银河：有色金属行业11月行业动态报告：疫苗利好强化经济复苏预期，顺周期风格下把握跨年度有色金属大行情

核心观点最新观点1）有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资，其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业，因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响，呈现出极强的周期性。2）国内经济仍然保持强势复苏态势，三季度我国GDP增速反弹至4.9%，10月工业增加值增速维持在6.90%，11月PMI指数提升至52.10，预计我国四季度的经济增长将进一步加快。国内经济的稳步增长，支撑了有色金属行业的下游需求，驱动行业基本面边际向好。而本月美国辉瑞公司与Moderna公司疫苗研发相继传来突破性利好（疫苗有效性在90%以上，大超市场预期），这加强了市场对于经济复苏与通胀归来的预期。经济复苏与通胀预期的提升，利好于顺周期的、跟宏观经济相关性大的大宗商品有色金属。宏观经济预期的改善，刺激了11月有色金属价格的大幅上涨，驱动了有色金属行业景气度的上行。3）我国有色金属行业已进入生命周期中的成熟期。我国经济结构转型的趋势愈发明显，消费将逐渐代替投资成为拉动经济最为重要的环节。在需求与环保政策的压制，有色金属行业在国内的发展空间已然不大。有色金属企业出海收购国外优