山西证券：4月家电社零数据点评：政策刺激+住销回暖，家电零售加速领跑

事件描述： 国家统计局公布2025年4月份社会消费品零售数据：4月份，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，其中家电及音像器材类零售额单月达914亿元，同比+38.8%，1-4月累计零售额达3,469亿元，同比+23.9%。事件点评： 行业景气度延续，4月逆势领跑社零增速。25年4月家用电器和音像器材类零售额同比增长38.8%，增速位列全品类第一，显示出超强的增长动能。纵向对比来看，家电零售额增速延续24年四季度以来高速增长态势，25年4月同比增速较25年3月提升3.7pct，延续25年以来逐月加速趋势，反映行业景气度进入加速上行周期；横向对比来看，25年4月社零整体同比增速减缓，家用电器和音像器材类零售额逆势领跑，单月同比增速远超文化办公用品类（33.50%）、家具类（26.90%）、金银珠宝类（25.30%）、体育/娱乐用品类（23.30%）等高成长品类，行业价值凸显。 政策组合拳释放置换需求。除去24年低基数影响，政策刺激是25年4月家电零售额同比增速领跑其他品类的原因之一。一方面，地方政府联合龙头企业的“绿色家电补贴”持续加码，叠加电商平台“418焕新季”促销活动