华西证券：华利集团（300979）-Q2超市场预期主要来自贬值贡献、产能利用率提升

华利集团(300979)事件概述公司发布23H业绩快报：23H1公司收入/归母净利同比下降6.9%/6.8%，对应Q2收入/归母净利同比增长-4%/7%，较Q1的-11%/-26%有较大收窄、好于市场此前预期的两位数下滑。我们估计，剔除汇率贬值贡献，Q2收入-10%左右。分析判断:我们分析超预期主要由于：（1）Q2销量/价格下降19%/增长19%，但较Q1产能利用率提升，根据我们测算，Q2产能利用率约69%，好于我们此前预期的60%，也好于我们预测Q1的54%，我们分析可能由于部分新增客户弥补了大客户去库存影响、以及大客户占比提升；（2）贬值贡献：Q2ASP+19%，剔除贬值5.1%影响从而美元ASP+约14%，较Q1+10%进一步提升，表明客户及产品结构仍在改善；Q2单季净利率达17.55%，在贬值贡献下创历史新高。根据各公司公告数据，相较裕元和丰泰Q2情况来看，华利表现更优，我们分析主要由于客户去库存进度不同。投资建议我们分析，（1）短期来看，我们认为Q3在客户去库存背景下销量反转的概率不大，单季销量同比转正的拐点可能要到24Q1；（2）根据公司募投项目建设进度，23-24年公司各