中国银河：房地产行业10月行业动态报告：三季度杠杆水平下降，仓位估值双筑底为板块打开空间

“金九银十”后，年末销售将理性增长。从我们跟踪的重点城市高频数据来看，37城2020年10月新房销量同比增速为3.6%，较9月增速减少6.3pct，10月市场整体销售较9月再度降温，我们预计年末房企推盘量将加大，但考虑到银行信贷额度的影响，未来两个月市场销售或将理性增长。三季度杠杆水平下降明显，长期来看行业利润率有望迎来改善。利润表：板块三季度营收增幅收窄、归母净利润下降，整体费用水平控制良好，长期行业利润率有望迎来改善。融资新规叠加四季度房企销售业绩压力，加快销售和竣工结算两手抓，房企全年业绩或有保障。资产负债表：预收账款小幅上涨，增速放缓，在“三条红线”的融资监管下，房企开始积极降低杠杆水平，预计年末杠杆率还将迎来更大幅度的下降。现金流量表：销售强韧性对现金流形成支撑。中共中央出台十四五规划建议。其中提到，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，租购并举、因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。关键点是“平稳健康发展”，未提及房产税。预计未来地产行业将进入平稳期，将更加考验房企的管理运营能力。首次提及物业行业，其重要性凸显。城市更新的内涵进一步明确，有望成为拉动内需的一个新的增长点。2