天风证券：老板电器（002508）-产品份额持续扩张，工程渠道带动增长

老板电器(002508)事件：2023H1公司实现营业收入49.3亿元，同比+11.04%；归母净利润8.3亿元，同比+14.67%；扣非归母净利润7.5亿元，同比+17.43%。其中2023Q2公司实现营业收入27.6亿元，同比+16.94%；归母净利润4.4亿元，同比+23.93%；扣非归母净利润4.1亿元，同比+34.95%。点评：23H1伴随国内经济回暖，叠加“保交楼”落地带动商品住宅竣工面积增长，进而拉动国内厨电行业呈现温和反弹。据奥维云网，23H1国内厨卫刚需品类合计零售额为468亿元，同比增长4.2%；烟灶品类合计零售额231.5亿元，同比增长2.5%。23H1老板营收同比+11.0%，增速大幅跑赢行业，龙头份额继续扩张。分品类看，公司23H1油烟机YoY+12%/占比47%，燃气灶YoY+12%/占比24%，一体机YoY-11%/占比6%，洗碗机YoY+34%/占比7%，集成灶YoY+41%/占比4%。分渠道看，工程渠道受“保交楼”驱动增长较好；电商渠道稳步增长；大零售体系，传统零售回暖，专卖店体系稳健，下沉高速增长，创新渠道蓄势待发。毛利率持续改善，减值冲回增厚业绩。