国金证券：能源周观点：海外需求回暖，油价短期稳定

本周重大变化：无。 油价展望：短期企稳，中期仍偏空。目前原油消费呈现出外强内弱，国内主营炼厂开工率进一步下滑，降至年内新低，原油库存居高不下；美国原油加工量处于高位，美国本国油品需求同比也无增长，加工需求主要来自出口，叠加海外原油库存走低，意味着其他地区需求开始回暖。目前油价得到支撑，需求有回暖迹象，OPEC+或许会按照当前最新的计划进行增产，这也导致近期虽然全球去库较好，但油价上涨空间仍有限，预计OPEC+开始增产后油价仍将下跌。本周行情：2024年12月27日，布伦特期货价(连续)为74.17美元/桶，本周上涨1.23美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于70.60美元/桶，本周上涨1.14美元/桶。 供给端：短期中性，中期偏空。按OPEC+新的生产配额，原油供应仍将过剩，2025年12月配额为3684.6万桶/天，同比+123.4万桶/天，到2026年9月，配额会增至3807.6万桶/天。 需求端：中性。近期国内炼厂开工率继续下降，意味着国内成品油需求较弱；其他发展中国家近期需求回暖，这也导致了11月开始除中国以外的原油库存去库速度同比加快。 地缘政治：中性。 天然气 本周重大变