财通证券：天康生物（002100）-生猪出栏快速增长，降本增效持续推进

天康生物(002100)事件：公司2023H1营收+11.92%，亏损4.47亿元。公司2023年上半年实现营业收入89.63亿元（同比+11.92%），亏损4.47亿元；单二季度实现营业收入50.72亿元（同比+9.87%），亏损4.33亿元，符合此前业绩预告。公司饲料、养殖、动保全产业链布局发展：1）饲料业务稳健发展，盈利改善明显：2023H1实现销量125.41万吨，同比+14.28%；实现销售收入30.07亿元，同比+9.28%；毛利率为10.1%，同比+1.61pct。2）生猪养殖业务出栏量较快增长，由于猪价低迷业绩暂时承压：2023H1实现生猪出栏130.97万头，同比+40.60%，2023年全年生猪出栏目标为280-300万头；实现销售收入25.87亿元，同比+17.39%。由于猪价低迷，2023H1公司计提资产减值损失4738万元。公司产能相对稳定，生产性生物资产截至23H1为3.63亿元，环比23Q1-4.27%。3）动保业务整体平稳，由于销售结构变化盈利水平略有下降，2023H1实现对外收入4.46亿元，同比-0.84%；毛利率68.09%，同比-0.83pct。