国新证券股份：有色金属行业：黄金价格突破3400美元盎司，成美元信用崩塌的避风港

事件 2025年4月21日，国际黄金市场迎来历史性突破：伦敦现货黄金价格首次站上3400美元/盎司，COMEX黄金期货主力合约更是一度触及3450美元/盎司，创下名义与实际价格的双重历史纪录。次日（4月22日），金价继续攀升至3440美元上方，年内累计涨幅接近29%。与此同时，美元指数暴跌至97.91，为2022年4月以来最低水平，美股、美债同步遭遇抛售，市场呈现“美元资产溃败，黄金独领风骚”的格局。 驱动因素 地缘政治与贸易冲突激化避险需求。1）特朗普关税政策冲击：美国宣布对华关税税率高达245%，对欧盟加征关税的威胁加剧全球贸易体系动荡。市场担忧供应链中断与滞胀风险，黄金作为“终极避险资产”吸引力激增。历史上俄乌冲突期间金价涨幅为15%，而本轮关税战引发的避险情绪规模更大，单月涨幅超8%。2）美联储独立性危机：特朗普频繁施压美联储主席鲍威尔要求立即降息，甚至威胁解雇其职务，引发市场对美元信用体系稳定性的质疑。政策不确定性导致美元资产信任度下降，资金加速流向黄金。 美元信用裂痕与“去美元化”加速。1）美国债务与赤字风险：2024年美国财政赤字率达6.6%，债务/GDP比例突破123%