国金证券：苏泊尔（002032）-Q3内销稳健恢复，外销增速超预期

苏泊尔(002032)业绩简评2023年10月26日公司披露三季报业绩，前三季度实现营收153.7亿元，同比+2.6%；实现归母净利润13.6亿元，同比+4.1%；实现扣非归母净利润13.3亿元，同比+4.9%。其中，Q3实现营收53.8亿元，同比+15.6%；实现归母净利润4.8亿元，同比+28.1%；实现扣非归母净利润4.8亿元，同比+32.2%。经营分析Q3业绩超预期主因外销同比大幅提升，公司上调全年外销预期。分区域来看，预计公司Q3内销同比低个位数增长（Q1同比下滑，Q2同比+6.24%）；外销同比大幅增长（预计50%左右），Q2以来主要外销客户的库存逐步得到消化，订单数量逐步增加，因外销超预期恢复，公司上调与SEB的2023年度关联交易预计销售金额，由年初的50.6亿元上调至58.2亿元，较2022年度实际金额增速由8.2%上调到24.6%，分品类看，炊具及电器出口至SEB分别同比增长8%和39%。毛利率略有下降，费用控制优秀。前3季度、Q3公司毛利率均为25.4%，同比-0.3pct，整体毛利率微降，主因收入结构变化，外销占比提升，而外销毛利率低于内销，此外原材料价格下行的