国金证券：中炬高新（600872）-主业稳健增长，期待治理改善

中炬高新(600872)业绩简评8月30日公司发布23年半年报，23H1实现营收26.54亿元，同比+7.56%；扣非归母净利润2.96亿元，同比-1.81%。其中，23Q2实现营收12.87亿元，同比-1.36%；扣非归母净利润1.52亿元，同比+3.79%。其中，美味鲜23Q2营收12.46亿元，同比+0.89%；归母净利润1.63亿元，同比+8.5%，业绩符合预期。经营分析主导产品韧性增长，空白市场加强覆盖。1）分产品来看，23Q2酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品收入分别为7.83/1.72/0.88/1.86亿元，同比分别+4.0%/+20.8%/-21.4%/-10.0%，主力品类增长系经销网点扩张及餐饮客户修复，食用油大幅下滑系提价影响销量。2）分地区来看，中西部地区受益于空白网点开发，23Q2收入同比+10.5%，其他区域收入小幅下降。23Q2经销商净增加51家，乡县覆盖率提升，终端网点加密，存量竞争背景下凸显经营韧性。成本下降兑现，费率略有提升。23Q2美味鲜毛利率/净利率为32.7%/14.1%,同比+1.2/1.2pct，系包材辅料、黄豆价格下行反馈至成本端。2）2