太平洋证券：迎驾贡酒：产品周期向上势能正强，利润端弹性持续兑现

迎驾贡酒(603198) 事件：迎驾贡酒发布2024年半年报，2024H1实现营收37.85亿元，同比+20.44%，归母净利润13.79亿元，同比+29.59%，扣非归母净利润13.66亿元，同比+32.65%。2024Q2实现营收14.61亿元，同比+19.04%，归母净利润4.66亿元，同比+27.96%，扣非归母净利润为4.64亿元，同比+32.53%。 洞藏延续高增长，产品结构持续提升。分产品看，2024Q2中高档白酒/普通白酒分别实现营收10.69/3.13亿元，同比+24.9%/+6.5%，中高档酒占比同比提升2.9pct至77.4%。渠道调研反馈，2024年上半年洞藏完成既定增长目标，目前洞藏占比已超过50%且持续提升，其中洞藏内部结构不断升级，洞9、16增速更快，洞6稳健增长，打开洞藏增长天花板，全年洞藏增长35%+目标信心充足。公司产品价盘稳固，渠道利润仍维持在10%以上水平，库存2个月，动销良性。 基地市场势能扩散，渠道运作更加精细化。分区域看，2024Q2省内/省外分别实现营收9.16/4.65亿元，同比+22.9%/+15.3%，省内占比同比提升1.4pct至