天风证券：新兴产业行业研究周报：英美烟草下半年聚焦Glo新品市场扩张；25年4月中国电子烟出口额保持平稳！

本周关注：英美烟草下半年聚焦Glo新品市场扩张；25年4月中国电子烟出口额保持平稳英美烟草发布业绩预告：预计25财年营收表现好于预期，期待下半年创新产品驱动业绩增长2025年6月3日，英美烟草发布《2025年上半年收盘前交易更新》公告，公告显示其25年上半年营收好于同期，25财年营收预计将增长1-2%，调整后营收利润将增加1.5%-2.5%，业绩整体符合预期且韧性较强。 受可燃烟草产品交付能力增强及现代口含烟VeloPlus推动，美国市场上半年及全年有望恢复收入和利润增长。尽管行业销量同比下降约9%，但英美烟草在美国的价值份额和销量份额均实现巩固。排除其未涉及的细分市场，凭借NaturalAmericanSpirit和LuckyStrike品牌的推动，英美烟草正在占取市场份额。同时美洲、中东和欧洲地区（AME）持续表现强劲；亚太、中东和非洲地区（APMEA）如先前指引所述受到孟加拉国和澳大利亚消费税及监管挑战的影响。 在新型烟草产品方面， 口含烟：Velo在新类别中增长最快，推动全球市场实现强劲增长。在主要市场中，占口含烟总销量的份额增长270个基点至14.3%，占现代口含烟的份额增长