国金证券：思源电气（002028）-盈利能力持续增强，海外业务加速拓展

思源电气(002028) 2024年8月16日公司披露半年报，上半年实现营收61.7亿元，同比增长16.3%；实现归母净利润8.9亿元，同比增长26.6%。其中，Q2实现营收35.1亿元，同比增长12.1%；实现归母净利润5.2亿元，同比增长8.7%，业绩符合预期。 经营分析 线圈类产品收入快速增长，各类产品盈利能力提升明显。 1H24公司开关类/线圈类/无功补偿类/智能设备类产品分别实现营收28.9/16.7/7.0/4.7亿元，同比+9.8%/+50.5%/-9.1%/+35.5%，线圈类业务中的变压器产品收入增速更快，主要由电力变压器产品贡献增量。盈利能力方面，公司开关类/线圈类/无功补偿类/智能设备类产品分别实现毛利率35.2%/33.7%/24.7%/31.6%，同比+3.8/+0.7/+2.7/+1.2pct，公司综合毛利率上升2.7pct至31.7%，主要系产品结构优化、海外占比提升所致。 海外长期战略逐步兑现，收入和毛利率持续提升。 公司海外业务主要为设备销售和EPC总包双管齐下，通过EPC业务带动单机设备的销售、推动单机产品市场的突破，满足海外客户的多样化需求。经十余