天风证券：家用电器23W45周度研究：家电行业23Q3季报总结

周度研究聚焦：家电行业23Q3季报总结白电板块：外销增速回升，原材料价格下行带来利润正向贡献从产业在线数据看，外销在21年年中增长高点后逐渐开始回落，空冰继23Q2转负为正后23Q3增速继续提升，洗衣机连续两季度维持较高增速；内销，23Q3空冰洗维持正增长，但增速环比回落。从公司层面看，原材料价格下降和外销海运费价格持续走低或是白电企业营收端增长的重要驱动力。厨电板块：刚需品类稳步扩增，板块整体毛利率提升23Q3厨大电板块营收整体同比提升1%，归母净利润整体同比提升9%，相较于Q2的9%、16%有所下行。从个股表现看，老板电器、华帝股份收入增速跑赢行业，集成灶标的收入有所承压。盈利能力方面，Q2原材料价格较去年同期处于低位，传导到Q3厨电企业制造端仍有一定利好，叠加美大、火星人等企业内部降本增效、产品结构升级，华帝低毛利的工程和海外渠道占比下滑带动等因素影响，整体毛利率、净利率同比提升。小家电板块：营收增速环比上行，盈利能力环比略有承压营收端：Q3营收增速环比上行，新宝、莱克、石头、苏泊尔等包含部分出口业务公司营收增速环比改善较为明显。净利端：受毛利率环比下行，财务费用率环比提升等因素