中国银河：纺织服饰行业周报：2023全年服饰消费如期修复，24Q1出口拐点显现

核心观点： 2023全年品牌服饰业绩弹性显现，整体仍具修复空间。2023全年线下客流呈现逐季度恢复态势，线下渠道零售额提升。但由于消费复苏不及预期以及电商渠道承压，全年大众休闲服饰销售恢复尚未至疫情前水平。家纺行业年受到房地产销售放缓、消费动力不足等影响，全年表现平稳。中高端女装作为服饰中消费升级的代表赛道，2023年全年表现不及我们预期，主要原因是疫后居民消费信心不足，消费动力下降所致。相对女装，男装具有一定的刚需属性，消费者消费频次，需求总量相对稳定，2023年商务、社交和出游场景的快速恢复使得男装需求复苏明显。 海外订单Q4拐点显现，上游原料加工端盈利有待提升。从全年角度来看，上游纱线面辅料企业订单情况好于中游制造端。2023年新澳股份、台华新材分别实现收入44.38/50.94亿元，同比+12.37%/+27.07%；制造端来看，2023年华利集团、申洲国际、健盛集团实现收入201.14/249.70/22.81亿元，同比-2.21%/-10.12%/-3.07%。海外大牌2023年全年处于去库存阶段，采取保守采购策略，订单量下降。但2023年第四季度的业绩能显示出海外大牌订单