国金证券：中宠股份（002891）-海外稳中有进，自主品牌改革成果值得期待

中宠股份(002891)业绩简评1月30日公司发布23年业绩预告，23全年实现归母净利润2.25~2.55亿元，同比+112%~+141%，扣非后归母2.2~2.51亿元，同比+142%~+176%。23Q4实现归母净利润0.48~0.78亿元，22Q4为-0.09亿元，扣非后归母净利润0.5~0.81亿元，22Q4为-0.23亿元。经营分析外销：订单自2Q起稳中有进，海外工厂资源稀缺性凸显。自2Q起外销下游大客户去库结束，订单逐季修复，修复节奏处行业领先地位。根据海关数据，11/12月宠物食品出口量2.64/2.48万吨，同比+41.4%/+21.3%，单月分别恢复至21年同期109%/92%。23全年行业出口量同比-1%，累计恢复至21年同期102%。受产能限制，预计4Q美国/新西兰产地销额保持中高个位数增长，加拿大基地低基数下有望保持快速成长，国内出口部分低基数下快速增长。盈利能力方面，1）23年初以来公司加强内部改革，采购端供应链优化初见成效，同时鸡肉原料价格压力同比减缓，预计毛利率环比改善，Q4国内主产区白羽鸡价格7.5元/公斤，同/环比-18%/-12%；2）海外本地产能订