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国联证券:王府井(600859)-非均衡式复苏延续,免税业态增速明显.pdf |
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王府井(600859)
事件:
公司发布2024年第一季度报告。24Q1公司实现收入33.1亿元,同比-1.7%;归母净利润为2.0亿元,同比-10.9%,扣非归母净利润为1.9亿元,同比-13.7%。
非均衡式复苏延续,公司营收同比下滑
2024年第一季度,消费市场规模有所回升,但业态恢复不均衡延续,服务类消费显著好于商品类消费。从公司经营来看,有税方面,24Q1奥特莱斯(收入同比增长9.5%)及购物中心(收入同比增长3.5%)业态仍有增长,修复速度明显快于百货(收入同比降低11.3%)、超市(收入同比降低31.1%);免税业务方面,24Q1公司旗下离岛免税门店王府井国际免税港销售、客流均创新高,其客流同比增长33%,对应地,免税业态实现收入1.2亿元,占公司营收比增长至3.7%。
毛利率、净利率均下降,盈利能力存在压力
24Q1公司毛利率为41.2%,同比降低1.6pct,虽然有税业态毛利率压力明显,但伴随业务持续发展,免税业务毛利率为18.0%,同比提升3.4pct。同期公司费用率控制得当,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为13.3%、15.2%及0.5%,销售费用率、管理
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