中国银河：中科三环（000970）-需求疲软叠加产品价格下行，公司业绩下滑

中科三环(000970)核心观点：事件：中科三环发布2023年半年报，公司实现营业收入43.04亿元，同比下降8.50%；实现归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比下降59.86%。2023年二季度单季归母净利润0.62亿元，同比下降74.27%，环比下降38.61%。需求不振、产品价格下跌是导致业绩下滑的主要因素。报告期内，由于受整体经济影响，公司下游主要领域新能源汽车增长放缓，消费电子下滑明显，这使公司钕铁硼产品需求低迷，产品价格下跌(百川盈孚统计23H1国内毛坯烧结钕铁硼H35价格同比下降25%、环比下降9%)，拖累公司上半年营业收入同比下降9%、环比下降14%。尽管公司产品主要原料稀土价格下跌(百川盈孚统计2023上半年国内镨钕金属均价同比下降41%、环比下降18%)使公司上半年营业成本同比下降5%、环比下降10%，但稀土价格下跌也造成了库存的资产减值损失扩大，公司报告期内资产减值损失同比增加152%、环比增加563%。其中，二季度公司下游需求虽然边际改善，但钕铁硼与稀土价格持续下行仍使公司2023Q2营业收入环比下降6%，营业成本基本保持不变，公司毛利率环比下行4.95