国联证券：国博电子（688375）-研发投入力度大，技术水平领先

国博电子(688375)事件：公司于2023年10月发布三季报，前三季度实现营业收入为28.26亿元，同比6.19%。归母净利润为4.50亿元，同比12.05%，基本每股收益为1.13元。营收基本稳定，存货同比明显降低2023年第三季度，公司营收9.05亿元，同比-2.23%；产品毛利率33.70%,比去年同期提升2.94pct；受产品毛利率提升影响，公司归母净利润为1.41亿元，同比提升1.35%。公司2023Q3存货为8.04亿元，较去年同期的11.87亿元减少3.83亿元；积压存货的快速减少，有助于公司现金流能力的提升。研发投入力度大，技术水平领先前三季度，公司研发投入2.63亿元，占营业收入的9.30%，表明公司积极加大研发投入，开拓新产品。公司研制了数百款有源相控阵T/R组件，其中定型或技术水平达到固定状态产品数十项，产品广泛应用于弹载、机载等领域。除整机用户内部配套外，国博电子产品市场占有率国内领先，是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台。盈利预测、估值与评级考虑到下游需求释放节奏放缓，订单交付节奏放缓，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为