天风证券：家用电器行业25W19周度研究：海信系的治理改善&业务布局复盘

周度研究聚焦：海信系的治理改善&业务布局复盘 1）股东：国企混改助力治理改善，集团领导任职上市主体利于长期发展海信集团控股股份有限公司的股东众多，包括自然人股东（合计持股比例31.0%）、海信集团有限公司（直接持股比例26.8%）、青岛新丰信息技术有限公司（直接持股比例24.4%）、上海海丰航运有限公司（直接持股比例2.6%）等。其中，青岛新丰是一家以亚洲区为主的航运物流企业，共经营70条贸易航线，在国际航运、仓储、物流服务方面的资源能够助力海信集团的国际化发展战略，帮助集团处理好当地的公共关系，以及引进海外技术、产品和人才，开拓海外的政府市场和企业客户市场，具有很好的产业协同效应；海丰作为海信集团长期战略投资者，为集团引入更加灵活的市场机制，激发公司活力、提升效率，利于加速公司的国际化发展战略。 复盘历史股权架构变化，海信集团一直走在山东国企混改前列。2020年5月海信集团正式开启混改，以旗下最大二级子公司海信电子控股为主体，通过引进战略投资者注入社会资本激发企业发展活力。2020年12月海信电子控股公开挂牌增资扩股引入战略投资者的工商变更登记完成。混改完成后，海信电子承接海信集团的