开源证券：2月央行信贷收支表要点解读：非银存款恢复增长，债务置换影响信贷

负债端：2月银行“缺负债”有所缓解，非银存款流出基本止住 2月大行和中小行的存贷增速差均有改善，缺负债现象有所缓解。2025年2月大行个人存款单月-1874亿元，同比-17114亿元，其中储蓄活期存款负增较多；单位存款单月正增长1961亿元，同比多增13122亿元，主要为单位活期存款同比增长较多。此外，国库定期存款、非银存款单月均为正增长，非银存款流出现象有所缓解。存款结构的变化主要有以下特点： 1、个人活期转定期、大行存款流入中小行。大行和中小行2月均呈现“个人活期负增、个人定期正增”，随着2024年10月之后多数银行跟进下调存款挂牌利率，以及春节后现金重回存款，“定期化”趋势仍然明显。2月M1同比增速环比下降0.3pct至0.1%。此外，2月大行、中小行储蓄定期存款分别新增9569亿元、14285亿元，中小行增量明显较多，或与挂牌利率下调后部分大行存款流入中小行有关。后续中小行存款挂牌利率或仍有进一步下调空间。 2、非银存款在2月恢复增长。2024年非银存款自律后，大行非银存款连续两个月为负增长（2024年12月和2025年1月分别为-34382亿元、-10442亿元），而2025