中邮证券：迎驾贡酒三季报点评：产品结构升级延续，利润表现超预期

迎驾贡酒(603198)事件公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润48.04/16.55/16.11亿元，同比+23.42%/+37.57%/+37.4%。公司单三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润16.61/5.91/5.81亿元，同比+21.89%/+39.48%/+36.84%。单三季度收入符合预期，利润超预期。核心要点洞藏延续强势表现，消费升级带动公司产品结构继续提升。分产品看，公司前三季度中高档/普通白酒分别营收35.79/9.82亿元，同比+28.55%/+11.87%；单Q3中高档/普通白酒分别营收12.1/3.7亿元，同比+29.61%/+5.26%。分渠道看，Q3直销（含团购）/批发代理分别营收0.91/14.89亿元，同比+28.1%/+22.65%。分区域看，Q3省内/省外分别营收10.45/5.35亿元，同比+29.52%/+11.87%。截止报告期末，省内/省外经销商数量分别为728/668个。公司洞藏产品省内持续放量，产品结构继续升级，带动中高档白酒以及省内营收占比持续提升。公司前三季度销售收现/经现净额/合同负