国联证券：水泥行业专题研究：2024Q2水泥继续筑底，期待积极变化

2024Q2错峰力度加大，水泥景气度边际改善 2024H1水泥行业景气度同比下降较多，盈利持续承压。2024M5-6水泥价格环比有一定回升，行业盈利情况环比企稳小幅改善。在水泥全行业亏损面持续扩大的背景下，行业协同环比明显加强，2024M5起各地陆续加大错峰力度以呵护水泥销售价格；同时，2024M6起实施的新国标预计将提高水泥生产成本，一定程度支撑涨价氛围。但另一方面，需求延续偏弱，水泥价格推涨难度相对较大，全国水泥行业整体盈利改善幅度相对有限。 样本企业2024Q2收入降幅收窄，水泥吨净利同比大幅下降 我们使用17家水泥及水泥链条上市公司作为观察样本，2024Q2样本企业收入824亿元，yoy-22%；归母净利润19亿元，yoy-77%。2024Q2主要水泥企业经营压力边际缓解，收入同比降幅较Q1有所收窄，归母净利润同比大幅下降。大部分样本水泥企业2024H1水泥吨毛利/吨净利均同比下降，7家样本水泥企业吨净利均值为10元，yoy-21元，吨净利TOP3分别为海螺水泥/塔牌集团/宁夏建材。2024H1海螺吨毛利/吨净利分别高于样本企业均值9元/19元，领先优势有所减小。 水泥企业资本