华福证券：有色金属行业周报：“降碳”方案优化产业格局，继续推荐金铜铝锑

投资要点： 贵金属：美4月核心PCE符合预期，中长期贵金属仍有确定性。受美联储会议纪要打压降息预期影响，黄金价格回落后本周震荡运行，周内表现白银拥有更大弹性。数据方面，美国“褐皮书”显示，全美的经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，就业率小幅上升；美国4月核心PCE物价指数同比升2.8%，较前期持平，符合预期，环比升0.2%，略低于预期；根据CME最新数据，市场关于9月份降息的概率降至47%，对降息次数的押注由此前的2次变为1次。我们认为，美降息趋势确定性高，叠加美元信用弱化和避险情绪的提振，贵金属中长期上行趋势不改，趋势大于节奏，中长期仍有绝对收益。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。 工业金属：“降碳”方案优化产业格局，利好冶炼端利润回升。铝，本周地产政策频发提振终端消费情绪，同时“降碳方案”严格落实电解铝产能置换，从严控制氧化铝新增产能做出要求，氧化铝及电解铝均受此影响不断上涨。基本面来看，供给端，本周云南以及内蒙古地区继续释放产能，供应继续增加，本