民生证券：海螺水泥（600585）-2023年三季报点评：行业底部龙头仍显韧性

海螺水泥(600585)16.07%，归母净利86.72亿元，同比-30.17%，扣非归母净利81.57亿元，同比-31.97%。23Q3实现营收336.07亿元，同比+15.68%，归母净利22.66亿元，同比-12.71%，扣非净利22.04亿元，同比-14.54%。23Q1-Q3公司毛利率18.33%，同比-7.03pct，净利率9.16%，同比-5.79pct，其中Q3毛利率16.18%，同比-3.16pct、环比-5.95pct。水泥行业供需疲弱，龙头仍显盈利韧性受地产行业下行、部分地方政府资金不足等因素影响，2023年前三季度水泥需求表现持续下滑。前三季度地产开发投资额为8.73万亿元，同比-9.1%，降幅较去年同期扩大1.1pct。前三季度全国水泥累计产量为14.95亿吨，同比-0.7%，产量创近十三年来同期最低水平；其中9月全国水泥产量为1.89亿吨，同比-7.2%，整体来看前三季度供需两端表现都较为疲弱。根据水泥网数据，2023Q1-Q3全国水泥价格整体震荡下行，截至9月底P.O42.5散装水泥均价在323.6元/吨，较年初均价-24.7%，同比-29.9%。水泥行业