德邦证券：美妆&零售板块财报总结及5月策略：渐进复苏，把握趋势拐点

核心观点 医美板块：渐进复苏、把握新品周期。23年关键词在于“价格竞争”，消费者购买力及信心减弱，机构主动降价拓新客，随着焦点访谈叫停直播医美、厂家强化抖音平台价格管控，单纯低价竞争模式不可持续，未来将转变为综合能力的比拼，价格竞争也带来23Q2达年度高值后季度环比走弱，疫后复苏节奏前高后低。展望2024年，整体趋于稳健增长，上游产品展现结构性变化，玻尿酸基本盘稳定，再生/胶原仍旧蓝海，把握产品放量周期；长期来看，从生活美容向医美导流、亦或光电设备的普及教育，我国医美渗透率相比于海外仍有较大提升空间。长期建议配置多管线的爱美客/华东医药/锦波生物，短期可关注江苏吴中童颜针放量情况及时代天使出海情况。 化妆品板块：24Q1拐点已现，关注结构性机会。在购买力下降+库存高企+品牌价格竞争扰动下，2023年/24Q1化妆品零售额分别同增5.1%/3.4%，低于社零表现，行业弱复苏。国货品牌优于国际品牌表现，电商红利逐渐消退，更需品牌提升精细化运营能力，同时丰富品牌矩阵品牌持续兑现高增，美妆集团逐步从单一品牌走向多元化，塑造立体品牌矩阵，未来重点把握组织架构优秀、底层能力完善公司的投资机会，推荐