国金证券：家电行业周报：美国“对等关税”落地，家电无惧扰动

美国“对等关税”落地，家电无惧扰动 特朗普宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”，拟对中国再加征34%。4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于“对等关税”的行政令，1）宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，预计4月5日生效，2）并对一些贸易伙伴征收更高的额外关税，预计4月9日生效。其中，对中国、欧盟、日本、越南、印度等美国主要贸易国分别加征34%、20%、24%、46%、26%，超出市场预期，但对符合美墨加贸易协定的商品免征关税，好于前期预测。 对等关税力度、广度超出预期，针对特定国家的额外关税距离执行尚有一定时间，具体落地时间、实际加征关税幅度等关键事项仍有博弈空间，后续需观察各国谈判结果。我们认为无需忧虑，我国家电行业依然具有强竞争优势。1）供应链角度来看，我国家电产能短期难有替代。在三大白电的核心部件压缩机和电机市场中，中国产能份额达70%以上。在黑电领域，海信视像与TCL电子全球市占率领先，全球TV代工前十大厂商均为中国公司。海外供应链体系成熟度低于我国，短期内美国难以找到替代性产能，预计对中国产能依赖度仍会较高。2）新兴市场已成为我国家电出口增长的重要贡献。近年新兴