国金证券：金力永磁（300748）-订单滞后执行拖累整体表现

金力永磁(300748) 事件 4月26日公司发布2024年一季报，1Q2024实现营收15.36亿元，环比-6.18%，同比-6.93%；归母净利润为1.02亿元，环比+46.47%，同比-42.93%；扣非归母净利润0.25亿元，环比-54.55%，同比-80.12%。 点评 产品均价下行拖累收入，订单滞后执行拉低毛利率。1Q2024N52钕铁硼市场均价环比-15.91%至185元/公斤；考虑公司目前产能建设进度和假设产销基本持平，我们测算公司Q1销量或环比持平，测算公司产品均价环比-5.72%至31.89万元/吨。由于公司存在两项稀土原材料已采购但合同尚未于Q1执行的情况，叠加成本波动较大，因而对公司1Q2024造成的毛利率影响约4pct。我们测算公司磁材产品单位成本环比-1.66%至28.64万元/吨，单位毛利环比-30.98%至3.25万元/吨。因而公司1Q2024整体毛利环比-35.02%至1.54亿元，毛利率环比-4.45pct至10.03%。 期间费率下降显著，资本结构持续优化。1Q2024公司期间费率环比-2.42pct至7.29%；其中销售费率环比-0.14pct至