中国银河：纺织服饰行业2025年度策略报告：关注品牌复苏，聚焦细分赛道

2024前三季度内需承压，出口延续稳增：2024年1-10月，受到宏观环境波动，消费者信心下降等因素影响，国内服装零售消费动力有所放缓。2024下半年国家出台多项政策刺激内需，期待2025年在国家政策传导下终端消费不断改善。出口方面，2024年订单修复，国内龙头纺织制造企业订单修复弹性较大。2025年重点关注消费政策落地品牌内销改善和优质纺织制造龙头企业。 2025年投资策略展望。全年聚焦内需改善，纺织制造关注国际化产能布局优质龙头。2024下半年以来，国家出台多项经济刺激政策提振内需，中央经济工作会议也明确指明要大力提振消费，全方位扩大国内需求，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力。25年政策的后续效应有望逐步体现，品牌服饰预计会迎来拐点。上游纺织制造在加征关税预期下，关注拥有国际化产能布局完善的龙头企业。 优选赛道，聚焦龙头。中高端男装：男装是弱时尚、强场景属性，客户粘性和购买频次相对稳定，且行业结构不断优化，龙头份额逐年提升。时尚商务男装渗透率不断提升，龙头核心优势突出，业绩有望在25年实现稳定修复。家纺：预计商品房销售2025年企稳，对家纺用品销售产生的负面影响会逐步减弱，2