国金证券：商贸零售行业研究：永辉新开门店表现亮眼，关注电商618大促后续表现

核心观点 线下零售：永辉门店调改进程继续，新开门店业绩亮眼。截止2025年5月9日，目前永辉超市调改店数量达到71家。最新开业的7家门店分别位于深圳市、重庆市、西安市、泸州市和新密市。7家新门店的调改情况总体拥有一些共同特点：①商品下架比例很高，淘汰率从60%到70%不等。②烘焙和熟食比例基本达到20%以上水平。③员工薪资整体提升幅度不低于20%。4月14日，永辉超市正式发布2025年全国第三批学习胖东来自主调改门店名单，涉及门店数量达41家，创单批次调改规模新高，业务版图拓展至48座城市，其中厦门、济南、焦作等12座城市为首开城市，截至6月底，永辉超市全国自主调改门店数量将达124家（含胖东来帮扶调改门店）。线上零售：618大促即将开启，关注618各平台后续表现。从2025年618来看，整体战线进一步拉长，各家策略重点有所分化。时间上来看较去年提前约1周开启，和近两年大促时间拉长趋势保持一致。从玩法上来看，淘宝及抖音偏向于简化用户层面玩法，而京东、快手在用户层面玩法仍然较为丰富，且强调国补课叠加官方补贴。从行业生态来看，相较于此前各家一直坚持的闭环状态，小红书、B站等新兴电商平台的加