太平洋证券：重庆啤酒（600132）-成本改善明显，利润增长超预期

重庆啤酒(600132) 事件：重庆啤酒发布2024年一季报，2024Q1实现营收42.93亿元，同比+7.16%，归母净利润4.52亿元，同比+16.78%，扣非归母净利润4.46亿元，同比+16.91%。 一季度量价齐升，利润增长超预期。公司一季度收入端稳健增长，利润端增长较快超预期。拆分量价来看，2024Q1年公司销量/吨价分别为86.68万千升/4820元，同比+5.2%/+1.3%，一季度量价齐升；分价格带看，2024Q1公司高档/主流/经济分别实现营收25.72/15.20/0.86亿元，同比+8.3%/+3.6%/+12.4%，预估高档产品中嘉士伯、乐堡表现较为亮眼，一季度乌苏销量正增长，经济价格带高端化进程加速，以1.7%的销量增速取得12.4%的收入增长；分区域看，西北区/中区/南区分别实现营收11.60/18.09/12.09亿元，同比+3.2%/+7.1%/+9.3%，南区受益于品牌组合策略和大城市计划扩展增速最快，中区受益于春节返乡以及旅游复苏增长较快，西北受到天气影响增速略慢，佛山工厂投产后南区有望维持高增速。展望2024年，公司提出营收中到高个位数增长目标，