东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：再论商社板块“稀缺资产之重估”——旅游与零售股视角

本周行业观点（本周指的2024年1月15日至1月19日，下同）2024开年以来，旅游板块表现突出：2024年1月开年以来，旅游股，尤其是景区股表现突出，其中1月至今，自然景区指数（申万）上涨14.1%，其中长白山，大连圣亚等标杆公司表现更加突出，而这个并非个股特殊行情，体现出的是板块性行情，峨眉山A，九华旅游，丽江股份，黄山旅游等景区板块内的公司，也体现出显著的超额收益，月至今涨幅均超10%。2023年7月，百货板块也体现出过逻辑类似的表现：2023年7月，百货指数（申万）整体上涨16.4%，如中央商场，徐家汇等标的，表现尤其突出，实现了单月25%+的涨幅。百货板块也体现出逻辑类似的表现，我们于2023年年中发布《百货行业深度报告：重估时点或已至，多种国企改革路线持续催化》，阐述百货行业“稀缺资产之重估”逻辑，即：百货公司大多为地方国企，占据最优质地段，若将资产重置，其成本可能就会超过其市值，这代表其资产具备基础价格，而市场通过一些契机进行重估，最典型的契机就是国企改革的推动。旅游板块表现突出，反映“稀缺资产之重估”的市场倾向性：上文我们讲到百货公司经历过的重估行情，其实在2015年和