国投证券：食品饮料周专题：解铃还须系铃人

本周板块加速下跌主要系市场对宏观经济的担忧、资金的博弈，叠加渠道反馈老窖降低结算价（来源：酒说微信公众号）的进一步催化。我们认为此举旨在缓解经销商和终端压力，促进回款，后续有望随着回款结束而停止，市场所担心的批价和出厂价下跌风险发生概率较低。10月以来的板块调整在近期加速演绎，板块估值已回调较多、而市场预期也降至较低，我们认为板块已逐渐进入配置区间，建议优先加大业绩确定性标的配置。对于宏观经济的担忧和资金的博弈是板块10月以来下跌的主要原因，渠道反馈降价则强化对基本面的担忧，使得板块加速下跌。进入10月以来，板块呈阴跌走势，区域名酒明显补跌、次高端等基本面弱标的已经跌破前低、高端等稳健品种也不断下跌，其主要原因是对于宏观经济的担忧和筹码结构的焦虑。经济预期的悲观和对政策期待的落空使得顺周期板块不断承压，而三季度机构环比加仓导致年末市场对于机构持仓重的股票产生抗拒。在渠道反馈老窖调整结算价时，市场悲观情绪进一步放大，不少投资者理解为最优秀的公司也面临压力不得不调整市场价。至此，市场对于行业的悲观情绪充分发酵。我们认为此次调整更多是企业操盘节奏的把握，反映当下渠道和终端的谨慎态度。公司于1