开源证券：食品饮料行业周报：白酒控货稳价，原奶价格寻底

核心观点：五粮液平台公司助力稳价，原奶价格平衡点或晚于预期 2月17日-2月21日，食品饮料指数涨幅为0.1%，一级子行业排名第15，跑输沪深300约0.9pct，子行业中其他酒类（+3.1%）、白酒（+0.5%）、乳品（+0.3%）表现相对领先。五粮液经销商春节前后减量较多，同时部分经销商入股成立平台公司，承担市场减量的部分。我们认为该平台公司作用在于：（1）作为渠道蓄水池，对市场供给量起到调节作用；（2）维护产品价格和渠道利润，提升经销商和终端的销售积极性。目前八代五粮液批发价格拉升至930元左右，已产生积极效果。近期公司采取包括终端直配等多种动作进行市场操作，经销商成立平台公司，本质上是给五粮液争取时间来解决市场问题。平台公司的成立，既是公司应对价格波动、优化渠道结构的主动尝试，也反映出白酒行业在存量竞争下向精细化运营转型的趋势。短期可能给公司带来价格的稳定和业绩的红利，长期看还仍需依赖白酒市场供需平衡，以及公司多种战略执行的协同性。 春节前作为传统备货期，奶价和收购量表现不佳，春节后各主产区奶价持续下跌，部分龙头减少收购量，整体看行业共识是上半年奶价趋势仍然向下。我们观测到当前