东兴证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-疫情反复影响经营表现，下沉潜力持续验证

海伦司(09869) 事件：公司发布2021年财报，2021年公司实现营业收入18.36亿元/+124.4%，实现经调整净利润1.0亿元/+32.33%。 收入同比高增，人力成本占比提升致经调整净利率小幅下降。2021年公司实现营业收入18.36亿元/+124.4%，收入同比高增主要来自门店快速扩张和同店销售收入增长；实现经调整净利润1.0亿元/+32.33%，经调归母净利率5.5%/-3.8pct，经调整净利润同比增速低于营业收入，主要由于疫情反复仍影响收入端，且人力、租金等成本相对刚性，挤压利润空间。 疫情反复背景下，餐饮业整体延续K型复苏趋势，海伦司作为低客单价、高性价比小酒馆，虽然经营仍受疫情影响，但相比餐饮行业其他品类冲击更小。同店层面，2021年公司同店单店日均销售额1.18万元/+8.2%，成熟门店收入持续增长验证强劲内生动力。单店层面，2021年公司单店日均销售额0.92万元/-15.6%，主要因为疫情反复影响新客消费习惯养成，扰乱新店爬坡节奏，致使2021年新开门店的单店日均销售额仅0.73万元，拖累整体经营表现。未来随着疫情缓解和防控的进一步常态化，叠加公司多样化的