信达证券：贵州茅台（600519）-市场导向，创新驱动

贵州茅台(600519)事件：公司公告,经初步核算，2023年公司生产茅台酒基酒约5.72万吨，系列酒基酒约4.29万吨；预计实现营业总收入约1495亿元（其中茅台酒营业收入约1258亿元，系列酒营业收入约204亿元），同比增长约17.2%；预计实现归母净利润约735亿元，同比增长约17.2%。点评：Q4收入环比提速，系列酒跨越200亿。23Q4，公司预计营业总收入约441.8亿元（同比+约17.0%），归母净利润约206.2亿元（同比+约12.1%）。其中茅台酒收入约385.3亿元（同比+约15.2%），系列酒收入约48.1亿元（同比+约41.4%）。由于11月1日起飞天茅台出厂价提高约20%，我们预计11-12月的茅台酒吨价贡献为其收入环比提速的主要原因。系列酒四季度高增与去年同期基数较低有关，全年收入有望跨越200亿元（其中茅台1935销售超110亿），进一步做实第二增长曲线。利润端增速略低预期，我们认为：①系列酒四季度高增（收入同比+41.39%），对净利率有影响，②营业税金率的同期基数较低，四季度或回归中枢水平。市场工作硕果累累，创新驱动势能不减。回顾2023年，公司在多领域