天风证券：浙江美大（002677）-营收逐季修复，未来增长可期

浙江美大(002677)事件：23H1公司实现营业收入7.7亿元，同比-7.2%；归母净利润2.2亿元，同比-5.3%；扣非归母净利润2.2亿元，同比-2.8%。其中，23Q2公司实现营业收入4.3亿元，同比+3.6%；归母净利润1.2亿元，同比+8.1%；扣非归母净利润1.2亿元，同比+14.4%。点评：Q2营收改善，渠道网络进一步加密。房地产市场低迷背景下，上半年集成灶行业表现较弱，美大23H1收入同比-7.2%，其中Q1/Q2分别-18%/+4%，单二季度增速环比改善。分产品看，23H1公司集成灶收入7.0亿元，yoy-6%；橱柜收入1619万元，yoy-28%；其他产品收入5737万元，yoy-14%。在围绕集成灶推出多元化新品的同时，公司进一步加密渠道网络，截至23年底已拥有一级经销商2000+家（H1新增8家），营销终端4700+个（H1新增200+），未来可伴随地产回暖充分发挥渠道优势重回增长。盈利能力迎来修复。23Q2公司毛利率为46.6%，同比+5.3pcts，原材料价格同比下行带动当季毛利率大幅改善。费用端，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.4%/