山西证券：纺织服饰行业2024年度策略：高ROE&高股息寻找性价比，关注制造订单拐点与品牌消费机遇

投资要点：2023年SW纺织服饰板块显著跑赢大盘，弱复苏贯穿全年国内消费市场。2023年，SW纺织服饰板块上涨0.34%，SW轻工制造板块下跌7.25%，跑赢沪深300指数11.72pct、4.13pct，位居三十一个申万一级行业的第十位、第十七位。分子版块看，SW纺织制造、SW服装家纺、SW饰品、SW家居用品板块涨幅分别为1.96%、-0.04%、-0.69%、-9.76%。截至2023年12月29日，SW纺织服饰PE-TTM为23.0倍，处于近三年估值水平38%分位；SW家居用品PE-TTM为21.4倍，处于近三年估值水平3.7%分位。国内消费市场弱复苏主旋律贯穿全年，23Q1/23Q2/23Q3/23年10-11月国内社零2021-2023年CAGR分别为4.5%、2.8%、3.9%、2.6%。分品类看，体育娱乐用品与黄金珠宝品类表现靓丽，但较2019-2021年期间复合增速放缓，家具品类规模持续收缩。板块估值走势与ROE走势基本一致，运动服饰公司估值与ROE走势显著分化。回顾2017年-2023年前三季度，各板块的PE走势与ROE走势基本一致。SW纺织制造板块的ROE修复至20