国金证券：轻工行业2023中报总结：细分板块已现改善，龙头确定性凸显

投资逻辑家居板块：H1龙头韧性凸显，地产政策逐步落地，重视相关布局机会。23H1家居板块营收同比-1.5%，其中23Q2营收同比+8.0%，Q2恢复增长主因终端经销商Q1较优的接单情况滞后反应于Q2企业报表端，但由于Q2后半段，终端接单逐步转弱，整体Q2家居企业收入端呈现弱改善态势，龙头韧性依然明显。利润端来看，23H1家居板块归母净利同比+8.2%，其中23Q2归母净利同比+23.7%，在原材料成本回落的情况下，板块整体盈利能力有所修复，但受定价及费用管控能力差异，各企业间分化依然明显。展望23H2，随着相关地产宽松政策落地，刚性和改善性住房需求有望迎来释放，并且此前延迟装修的需求也有望随着消费信心恢复而逐步释放，整体来看，国内家居需求回升仍值得期待。造纸板块：盈利磨底行业承压，纸价企稳3Q弹性可期。23H1由于造纸下游需求以广谱性消费为主，整体景气度与整体社零消费相关性较强，在需求弱复苏节奏下，行业景气度表现低迷；成本来看，23Q2低价浆逐步计入报表端成本，成本曲线前高后低；叠加21年以来行业整体资本开支提升供给压力显著，纸价弱支撑下亦先后进入下行通道，因此2Q行业整体盈利能力仍在