中银证券：海澜之家（600398）-H1经营稳健恢复，存货、现金流优化显著

海澜之家(600398)公司于8月30日发布2023年中报，H1营收同增17.69%至111.99亿元，归母净利润同增31.61%至16.79亿元，H1经营情况稳健恢复。公司品牌升级持续推进，叠加渠道深度运营，有望持续释放业绩弹性，维持买入评级。支撑评级的要点H1经营稳健恢复，线下渠道营收快速增长。公司H1同增17.69%至111.99亿元，归母净利润同增31.61%至16.79亿元，其中Q2营收同增28.19%至55.17亿元，归母净利润同增58.47%至8.76亿元，公司精确品牌定位，提升产品质量，优化营销渠道，H1经营情况恢复良好。分品牌看，主品牌海澜之家H1实现营收86.45亿元，同增16.73%。主品牌坚定优化产品结构，打造爆款单品。同时推进门店优化，期末门店数较期初增长64家至5942家，公司聚焦开店质量，优化门店选址，同时不断提升购物中心、百货商超等直营门店的占比，渠道质量优化叠加消费逐步恢复带动店效上行。海澜团购定制系列营收10.93亿元，同增24.56%，海澜团购定制业务根据不同行业和场合的着装需求，创造差异化产品，H1营收实现快速增长。其他品牌H1营收同增18.12