国海证券：香飘飘（603711）-2023年三季报点评：收入符合预期，期待四季度冲泡旺季表现

香飘飘(603711)事件:2023年10月19日，香飘飘发布2023年三季报，前三季度公司实现营收19.79亿元，同比+29.31%，实现归母净利348万元，同比扭亏为盈，实现扣非归母净利-4025万元，同比亏幅缩窄。三季度收入表现稳健，销售费用增加使得利润下滑。单三季度公司实现营收8.08亿元，同比+20.41%，实现归母净利4753万元，同比-12.29%，实现扣非净利4001万元，同比-15.41%，实现毛利率38.53%，同比+4.5pct,我们预计主要由于冲泡的核心原料大包粉PET包材等原材料下行带来的。公司三季度销售、管理费用率分别为25.9%、7.03%，同比变动+10.45pct、-2.58pct，由于公司即饮业务仍在培育期，销售费用率有较大幅度的增长，带动整体费用率的上行，三季度公司实现归母净利率5.88%，同比-2.19pct。即饮保持较快增速，冲泡增速环比回落。即饮业务是公司“双轮驱动”战略下着力打造的第二增长曲线，三季度即饮实现收入2.16亿元，同比+42.3%，即饮业务当前以Meco果汁茶、兰芳园瓶装冻柠茶为产品重点，集中资源提升产品势能。三季度公司冲泡业务