天风证券：科沃斯（603486）-外销增速较好，利润水平承压

科沃斯(603486)事件：公司2023年前三季度实现营业收入105.32亿元，同比+4.02%，归母净利润6.04亿元，同比-46.21%；其中2023Q3实现营业收入33.87亿元，同比+2.58%，归母净利润0.2亿元，同比-92%。内销较为疲软，外销增速较好。从内外销看，我们预计海外销售增速将显著快于内销。根据奥维数据显示，23Q3科沃斯/添可线上清洁电器销额同比分别为-22.3%/-13.4%，我们预计内销可能有所下滑。自有品牌毛利率下滑。2023年前三季度公司毛利率为47.99%，同比-1.75pct，净利率为5.73%，同比-5.38pct；其中2023Q3毛利率为45.92%，同比-1.25pct，净利率为0.58%，同比-6.88pct。我们认为成交结构仍延续了H1的趋势，线下收入增速降速或将影响公司利润水平。公司2023年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为32.43%、3.95%、5.74%、-0.15%，同比+4.27、-0.82、+0.4、+1.09pct；其中23Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为33.03%、4.12%、6.33%、1.19%